Analisamos o efeito da política monetária sobre as cotações cambiais

Um trader que começa estudar a análise fundamental deverá saber que o papel principal no processo de formação de cotações no Forex pertence aos bancos centrais. Estes não compram nem vendem as divisas, mas sua filosofia permite aos investidores, incluindo grandes bancos e fundos de cobertura, determinar em que sentido e periodicidade vão alterando as taxas de referência. Conhecendo a resposta a esta pergunta, é possível investir o dinheiro em ativos fiáveis ou arriscados e formar uma carteira de investimento assim, para que esta poderia trazer o resultado máximo.

Considerando que maior parte de trading no Forex está vinculada com os pares com o dólar, fica claro porque os mercados reagem tão sensivelmente aos discursos dos presidentes do SRF, declarações acompanhantes e protocolos de FOMC que muitas vezes tornam-se principais eventos de semana. Grandes participantes tentam descobrir as mentes do principal banco central do mundo para determinar em que ativos investir o dinheiro! Neste sentido, as tentativas da Reserva Federal para mudar abordagem em área de gestão de inflação devem ficar sob uma atenção escrupulosa tanto de tubarões Forex, como os traders novatos em estudos de análise fundamental. 

Um dos objetivos de atividade de qualquer banco central consiste em garantir a estabilidade de preços. Considera-se que a inflação em nível de 2% é ótima para a economia. O crescimento mais rápido dos preços reduz a capacidade da população para comprar e a subida mais lenta aumenta as poupanças e limita a potencialidade do crescimento do PIB. Para alcançar este nível de 2%, os bancos centrais incentivam a economia mediante redução da taxa de referência, programas QE, LTRO e outros e ao contrário, apertam a política monetária.

Em geral, quando a economia está no topo do seu desenvolvimento, a demanda interna forte empurra a inflação acima de 2%. Isto obriga um banco central subir a taxa de referência, aumenta o custo de despesas em créditos, facilita a correção de índices bolsistas e enfim, pode levar à queda. Por isso, considera-se que mesmo os bancos centrais formam os ciclos económicos. Melhor confirmação disto é queda da linha de rentabilidade para setor vermelho. Este indicador muitas vezes antecipava as recessões e sua dinâmica é uma reflexão específica da filosofia do SRF. Atualmente, a diferença entre as taxas de dívida pública estadunidense de 10 e de 2 anos se encontra a um passo de inversão e isto obriga a Reserva Federal ser prudente.

A dinâmica da linha de rentabilidade

Fonte: Bloomberg.

As intenções do Jerome Powell e da sua equipe para revisar abordagem de gestão de inflação, estão relacionadas com vontade de prorrogar bons tempos para a economia estadunidense, ou seja, o ciclo económico corrente. O banco central admite a inflação superior de 2%, se o PIB cresce firmemente. Ao contrário, em períodos de dinâmica indolente, o índice das despesas para consumo pessoal (PCE) poderá ser inferior de objetivo. Falando simples, o SRF está disposto para considerar como um objetivo não um valor certo da inflação, mas sua média.

A dinâmica da inflação estadunidense

Fonte: The Wall Street Journal

Isto permitirá evitar o aumento da taxa de referência sobre os fundos federais em caso, se o PCE subirá até 2,5-3%, porque o valor médio do índice do ciclo económico será inferior. Simultaneamente, reduzem os riscos de que aReserva Federal empurrará a economia dos EUA para recessão.                                        

Em caso de Washington aceitar esta abordagem de gestão de inflação, o fim do ciclo corrente de normalização da política monetária e de crédito acabará com o movimento ascendente do dólar estadunidense. A restrição monetária é maior trunfo de qualquer divisa. Posterior dinâmica dos pares com o dólar dependerá de decisões tomadas por bancos centrais concorrentes do SRF. 


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Se o SRF altera as regras do jogo?

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